以太坊合併（The Merge）在 9 月 15 日正式滿一年，它有完成大眾對 ETH 的期待嗎？
以太坊在 2022 年 9 月 15 日正式完成合併（The Merge），如今已經滿一年了，這是以太坊具有里程碑意義的升級之一，它將以太坊帶入到了權益證明（PoS）時代，從根本上重新定義了以太坊網路的安全性和經濟學。
然而，合併並不是以太坊的最終目標。相反，它為以太坊網路的演變和未來發展奠定了基礎，彙集了更嚴格的經濟安全性，並為更大程度地包容 L2 擴充套件正規化鋪平了道路。
本文我們重新審視了對以太坊現已不復存在的挖礦業務所做的預測，研究了關鍵的網路資料，以幫助我們瞭解以太坊的 PoS 生態系統如何繼續發展，並思考正在研究中的新方向和未來升級。
以太坊礦工的沒落
在以太坊工作量證明（PoW）的黃昏時代，挖礦的終結無疑是合併最具影響力的結果之一。
在 2022 年 5 月的高峰期，以太坊網路的算力超過 1000 TH/s 。這並不奇怪，因為以太坊挖礦是一個價值數十億美元的行業，每季度產生超過 20 億美元的收入，累計收入超過 400 億美元，其中 300 億美元來自區塊獎勵，113 億美元來自交易費用。
然而，隨著合併和以太坊向權益證明的過渡，這一切都結束了。去年 9 月，我們討論了合併對 GPU 礦工和價格產生連鎖效應的前景，我們預測硬體價格會下降，GPU 礦工的前景黯淡。
與比特幣 ASIC不同，以太坊是用 GPU 進行「挖礦」的，GPU 是通用裝置，還可以應用於遊戲、影片編輯、圖形設計、3D 動畫、CAD 和（最近流行的）人工智慧加速。
在 ETH 礦工缺乏相對有利可圖的選擇，雖然一些擁有更高質量晶片的大型工業級礦工能夠無縫地跳到新的人工智慧驅動的計算資源淘金熱，但這已被證明是例外，大多數小型礦工的選擇仍然有限。
其他可通過 GPU 挖礦的 PoW 鏈，如以太坊經典 (ETC) 或 ETHPoW，與 ETH 相比，其鏈上活動和應用程式要少得多，這些生態缺乏對即時交易包含的需求，因此費用較低，並且缺乏 MEV 基礎設施。
舉例來說，ETC 的算力和價格的脫鉤趨勢突顯了這種替代方案的吸引力正在下降，儘管合併後算力的激增表明礦工湧入該網路，他們不太可能實現收支平衡並獲利。
以太坊驗證者格局
自合併以來，驗證者已成為以太坊網路的主要驅動力。因此，如果我們要在權益證明範式中評估以太坊的健康狀況，那麼瞭解驗證器生態系統及其演變至關重要。
值得注意的事情之一是，迄今為止最大的驗證者池位於 Lido 旗下，目前該驗證者池佔當前活躍驗證者總數（787,755 名）的 30.6%。今年四月「Shapella」升級開放信標鏈（Beacon Chain）提現後，一波新的驗證者湧入以太坊。
對於那些不願意獨立進行質押的個人來說，流動性質押一直是參與以太坊質押的最流行方式之一，要麼是因為缺乏總共需要 32 ETH 的資金、要麼是缺乏技術知識或不願意執行自己的節點，或者僅僅是因為想要保持這些資金的流動性，而不是鎖定在質押中。
Lido 質押的 ETH 衍生品（stETH）也是最重要的抵押資產之一，除了保護網路安全之外，它還為質押的 ETH 帶來經濟效用。
然而，Lido 在質押生態系統中的卓越地位並非沒有爭議，單一實體控制下的大型利益相關者集團存在嚴重問題。
這是因為，原則上，它們可能會被別有用心者利用來發起攻擊，包括時間強盜攻擊和其他協調攻擊。然而，這種印象因為相信 Lido 是一個單一實體而加劇，而事實上它是由多個獨立執行節點的質押運營商組成，同時還提供針對協調攻擊的額外保護。
從上圖中我們可以看到，Lido 質押者在不同節點運營商之間均勻分佈。這進一步表明 Lido 本質上並不是中心化的，而是由許多不同的參與方組成，沒有一個節點運營商超過 Lido 驗證者池中 5% 的份額。
此外，Lido 的節點運營商分配上限為 Lido 治理機制設定的最大值，允許使用者追蹤並決定是否允許單個節點運營商在特定閾值上執行。
然而，這樣一個大型提供商可能會給尚處於新生階段的質押生態系統帶來新的風險。隨著以太坊的不斷髮展，這將是一個不斷爭論的話題。
驗證者盈利能力和以太坊的貨幣政策
對於網路的安全來說，至關重要的是負責保護和處理交易的代理在經濟上是可持續的。然而，隨著新驗證者加入網路，每個驗證者的收益都會減少，因為收入在所有驗證者之間共享。
驗證者的可預測收入來源在過去一年中一直在持續減少，僅在 4 月份啟用提款時出現了小幅波動。另一方面，驗證者獲得的收益是可變的，並且是使用者需求和網路活動的函式。
過去幾個月，優先費用為驗證者平均收益率貢獻了約 0.7% 至 0.9%。
在 EIP-1559 實施之後，基本費用銷毀機制被引入，支付給驗證者的部分費用現已被銷毀，完全從流通中移除。
因此，雖然驗證者仍然會收到優先費，並且還會收到新發行的 ETH 作為履行驗證者職責的獎勵，但在評估整個以太坊網路是通貨膨脹還是通貨緊縮時，需要考慮微妙的平衡。
如下圖所示，儘管自合併以來以太坊在過去一年的大部分時間裡一直處於通貨緊縮狀態，但由於網路上的使用者活動較低，它最近一直呈通膨趨勢。總體而言，以太坊的供應量減少了約 30 萬 ETH，即每年約 -0.25%。
以太坊路線圖
儘管迄今為止以太坊取得了許多成功，但使用者和開發人員對它的期望遠超當前。
長期以來，人們一直希望數十億人可以在該平臺上進行交易和開發去中心化應用程式。然而，實現這一巨集偉願景的旅程是通過一系列額外的技術升級鋪平的。這些升級本質上可能技術性很強，但目標明確。
儘管最近出現了降低費用的趨勢，但以太坊的第 1 層 (L1) 費用仍然是高頻、低價值交易的障礙。過去一個月，平均交易費用徘徊在 4 美元左右。
雖然這樣的費用對於百萬美元的穩定幣轉帳來說可能微不足道，但對於遊戲、微支付和面向主流消費者的應用程式來說，卻成為一個重大障礙。對更實惠的費用結構的需求是一個始終存在的困擾。
以太坊當前可擴充套件性策略的核心是「以 Rollup 為中心的路線圖」。這種路徑強調使用 Rollup（第 2 層擴充套件解決方案）來增強網路的吞吐量。
未來推出的 EIP-4844（也稱為「Proto-Danksharding」）提供了專門的「blob」資料空間和專為 Rollup 資料量身訂製的獨特費用市場。此次升級有望重塑費用狀態，尤其是當前 Arbitrum、Optimism 和 Coinbase 新推出的 Base 鏈等 Rollup 解決方案獲得關注。
與此同時，以太坊不僅在交易容量方面進行擴充套件，而且還在完善使用者體驗。帳戶抽象是另一項即將推出的升級，有望簡化管理助記詞和私鑰的艱鉅任務。通過使這些加密必需品對使用者更加友好，以太坊旨在降低普通使用者的進入門檻，有可能迎來新一輪的採用浪潮並吸引新的用例。
從分析的角度來看，這些發展不僅是技術里程碑，而且還為從根本上評估以太坊引入了新的維度。例如，EIP-4844 將影響費用市場經濟學，隨後第 2 層解決方案費用的降低將需要重新校準成本分析以及 Rollup 運營商的經濟性。此外，智慧合約錢包的興起可能會改變傳統的採用指標，迫使分析師尋求新的鏈上指標。
沿襲之前執行層升級以城市命名的習慣，此次即將到來的升級被稱為「坎昆」。EIP-4844 升級並不是坎昆升級中的唯一改進。其他 EIP 包括
EIP-1153，旨在降低鏈上儲存資料的費用並改善區塊空間；
EIP-4788，旨在改進跨鏈橋和權益池的設計；
EIP-5656，添加了與以太坊虛擬機器相關的細微程式碼更改；
EIP-6780，旨在消除可能終止智慧合約的程式碼，以提高合約安全性。
截至今天，開發人員還在忙於測試每個改進提案的早期版本，這些升級還沒有確定的釋出日期。坎昆升級將發生在所有協議規則所在的執行層，而驗證區塊的共識層，將通過「Deneb」分叉實現升級。「Dencun」這個名字是這些同時升級的名稱的組合。
結論
隨著以太坊的不斷發展，它正在朝著讓數十億使用者能夠在平臺上進行交易和開發去中心化應用程式的願景邁進。
我們用一年的時間來評估權益證明的變化對網路的影響，包括 Shapella 的提款、Lido 在質押方面的主導地位、驗證者回報以及以太坊在面對這些深刻變化時的整體穩定性等。由於許多重要升級即將出現，並且有可能極大地改善 L2 可擴充套件性場景，因此我們必須密切關注。